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印尼煤炭出口禁令对动力煤价格的影响

宣布时间：2024-11-26 21:05

凯发K8实业INTERNATIONAL INDUSTRY

—— 摘要 ——

在第九届亚太不锈钢工业大会上，印尼镍矿商协会（APNI）透露印尼计划对煤炭在内的多种矿产资源实施新的出口禁令，旨在推动海内下游工业生长。近年来，印尼煤炭产量平稳增长，出口量同步稳增，主要流向我国和印度。我们认为，短期来看，动力煤库存将坚持高位，体现出较高的宁静性，在印尼煤炭禁令尚未完全落地的情况下，煤价将在供需相对宽松的花样下小幅震荡偏弱运行。中恒久来看，若禁令落地，将对旺季动力煤库存去化速度、进口花样两个方面爆发影响，但因印尼内需难以完全消化出口份额，且煤炭是印尼出口创汇的重要行业，我们认为印尼完全限制煤炭出口的概率较低。

11月5日，在第九届亚太不锈钢工业大会上，印尼镍矿商协会（APNI）总秘书MeidyKatrin透露，印尼计划效仿此前的镍矿出口禁令，对钴、煤炭、铜、铝土矿、硅等12种矿产资源以及16种非矿产商品实施新的出口禁令，此举旨在推动印尼海内各工业下游生长，预计将吸引高达6180亿美元的投资。本文将从印尼煤出口情况、我国进口印尼煤现状、禁令影响解读及价格变革四方面进行剖析。

一、印尼煤出口情况

印度尼西亚位于亚洲东南部，拥有富厚煤炭资源。印尼煤层埋藏较浅，以露天开采为主。从地舆位置来看，印尼煤炭产区主要漫衍于两岛，91%来自加里曼丹，9%则来自南苏门答腊岛南部。从物理化学性质来看，印尼煤炭具有高水分、低灰分、低硫分等特性，灰分通常＜10%，硫分通常＜1%，是亚洲地区发电厂的理想原料选择之一。

从供应看，2019-2023年，印尼煤炭产量由6.16亿吨增长至7.75亿吨，除2020年新冠疫情蔓延影响煤炭生产之外，其余年份产量坚持平稳增长趋势，年均复合增长率+5.9%。据印尼能源和矿产资源部统计，2024年1-9月，印尼煤炭产量累计约为6.13亿吨，已抵达全年煤炭产量目标7.1亿吨的86.4%，预计四季度印尼煤炭产量仍可能继续增加，全年印尼煤炭产量可能抵达8-8.2亿吨。

图1、印尼煤炭漫衍及产量情况

数据来源：印尼能源和矿产资源部、掌上煤焦、

永安期货研究中心

从需求看，印尼煤炭需求分为内需和出口。其中内需占比约26%，相关行业包括电力、冶金、水泥、纺织、化肥等,凭据印尼能源和矿产资源部（ESDM）预计，2024年印尼发电行业耗煤1.7-1.8亿吨，其他工业用户耗煤0.3-0.35亿吨。2010年起印尼政府划定生产商的海内义务（DMO），并设定每年煤炭供应海内的额度，以应对印尼海内消费日益增长的消费需求，避免出口过多导致自身海内电厂缺煤的危害。政府要求印尼煤炭生产商必须把全年煤炭产量的25%留给海内市场，不遵守划定的企业将被禁止出口或�？�。出口占比约74%，2019-2023年印尼煤炭产量的不绝增长支撑煤炭出口增长，出口年均复合增长率+3.1%。出口流向比较稳定，最大出口国为我国（占比42%），其次是印度（占比21%）、马来西亚（占比5%）、韩国(占比5%)、韩国（占比5%）。

图2、印尼煤炭出口量及流向

数据来源：印尼能源部、Mysteel、永安期货研究中心

二、我国进口印尼煤现状

2023年，我国进口动力煤约3.5亿吨，其中印尼、澳大利亚、俄罗斯是主要来源国，进口量划分为2.2亿吨、4936万吨、5854万吨，划分占比63%、14%、17%。相较于澳大利亚，印尼出口到我国的航程更短，运费更低，且印尼煤的热值较低，适配电厂混煤需求，因此逐渐成为亚洲对本钱敏感的煤炭进口国的热门供应商，浙能电力、长江电力等公司均将印尼煤炭列为恒久采购工具。

图3、我国动力煤进口结构及印尼煤进口情况

数据来源：Mysteel、永安期货研究中心

三、禁令影响解读

若印尼煤炭出口禁令得以实施，将对我国旺季动力煤库存去化速度与进口花样两个方面爆发影响。

首先，北方供暖季已经启动，标记着动力煤需求步入旺季，并泛起逐步上升的趋势。通常而言，从12月至次年2月中旬是我国动力煤古板去库时间�？悸堑接∧崦禾吭说治夜戏娇诎缎枰恢�，即便禁令立即实施，对11月我国煤炭到港量的影响也相对有限，最快受影响的时间将是12月。据我们预估，今年12月动力煤库存去库量约2000万吨，与去年同期1800万吨去库量相近，原本供需矛盾并不突出。然而若叠加印尼月均1870万吨动力煤进口量的减少，将进一步加速旺季去库。

图4、动力煤全社会样本库存

数据来源：金正能源、永安期货研究中心

其次，从进口花样来看，为填补印尼煤炭出口禁令造成的缺口，我国将加速拓展与俄罗斯、澳大利亚等国的煤炭进口相助，以增强进口稳定性。此前，俄罗斯能源部已提出增加对华动力煤出口的计划。同时，澳大利亚作为全球煤炭出口大国，也可能成为印尼煤炭缺口的潜在增补来源。因此，若印尼煤进口量阶段性缺失，我国动力煤进口花样保存阶段性调解的可能。

从落地概率来看，我们认为印尼煤印尼更有可能提高海内市场业务（DMO）比例、降低出口比例，完全限制煤炭出口的概率相对较低，原因主要有三点。

第一，本次提出煤炭出口禁令的建议方是印尼镍矿商协会（APNI），属于非政府组织，而相比之下，2022年印尼煤炭禁止出口的决定是由印尼能源和矿产资源部正式宣布的，并且目前市场上尚未有关于限制煤炭出口的具体细则政策被果真。

第二，印尼煤炭消费结构以外需为主、内需为辅，纯粹依靠内需来完全消化其煤炭出口份额保存较浩劫度。与印尼政府一直试图限制或禁止镍原矿出口的政策差别，后者政策的目的是吸引更多投资用于海内冶炼厂及精炼厂的建设，培育镍加工和精炼等高附加值工业，进而推动印尼海内工业生长和增加就业时机。相比之下，印尼海内煤炭工业下游领域主要是发电。印尼电力系统面临的问题是，在人口密集区域（特别是爪哇-马都拉-巴厘岛系统）电力供应过剩，电力并不紧缺。从电力装机结构来看，截至2023年，印尼电力装机量为87GW，其中古板发电（燃气发电、蒸汽发电及蒸汽燃气循环发电）装机量占比抵达81%，显示了印尼对非可再生能源的依赖。而为实现净零排放目标，印尼能矿部（ESDM）已计划在2030年前淘汰13座燃煤电厂，这些电厂机组发电量总计4.8GW，此举无疑将减少印尼对动力煤作为发电燃料的依赖。这一决策不但反应了印尼对情况�；さ闹厥�，也预示着未来印尼在火电工业上的生长程序将会放缓，关于培育海内火电工业的紧迫性降低。

图5、印尼电力装机结构

数据来源：印尼能源部、Wind、永安期货研究中心

第三，煤炭是印尼出口创汇的重要行业之一，禁止煤炭出口可能会反噬其自身经济生长。一方面，煤炭禁令可能导致外洋客户转向俄罗斯、澳大利亚等国家采购；另一方面，太过禁止煤炭出口可能导致印尼自身煤炭库存被动累库。印尼出口约占自身GDP22%，而矿物燃料业约占其出口总额34%。从能源品角度看，煤、焦炭及煤砖的出口额占印尼总出口额21%，对出口的孝敬明显。2023年，印尼能源和矿产资源领域实现的非税国家收入抵达300.3万亿印尼盾，其中包括石油和天然气117万亿印尼盾、矿产和煤炭173万亿印尼盾、新可再生能源3.1万亿印尼盾和节能等7.3万亿印尼盾�？蟛兔禾肯钫寄茉春涂蟛试戳煊蚴迪值姆撬肮沂杖氡壤�58%，是能矿领域最重要的税收来源，禁运会对国家税收爆发负面影响。

图6、印尼经济情况及出口占比

数据来源：Wind、永安期货研究中心

图7、印尼出口结构及能源品出口占比

数据来源：联合国贸易和生长集会、印尼央行、

印尼统计局、永安期货研究中心

四、动力煤价格变革

短期来看，在印尼煤炭禁令尚未完全落地的情况下，我们认为煤价将在供需相对宽松的花样下小幅震荡偏弱运行。中恒久来看，若印尼真正实施煤炭出口禁令，将对我国动力煤远月供需平衡爆发影响，而供需缺口受影响的水平则取决于禁运时间是非�；厥桌�，2022年1月，印尼曾因海内煤炭供应紧张，为制止海内供电缺乏，暂停全球煤炭出口。在此期间，印尼煤的FOB价格从66美元/吨上涨至70美元/吨，涨幅抵达6%；北方秦皇岛口岸价格也从830元/吨攀升至1180元/吨，涨幅高达42%；同时，我海内煤山西坑口价格也从700元/吨上涨到947元/吨，涨幅抵达35%，关注相关动态。

图8、Q5500动力煤价格

数据来源：Mysteel、永安期货研究中心

* 本文转自永安期货

* 本文不代表我集团之投资建议

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文章分类：新闻

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